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國金證券股份有限公司袁維近期對南微醫(yī)學(xué)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《上半年業(yè)績高速增長，凈利率提升趨勢顯著》，本報(bào)告對南微醫(yī)學(xué)給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為74.07元。

南微醫(yī)學(xué)(688029)　　業(yè)績簡評　　2023年8月7日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023年上半年實(shí)現(xiàn)收入11.47億元，同比+19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.64億元，同比+112%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.59億元，同比+117%。　　單季度來看，2023Q2實(shí)現(xiàn)收入5.97億元，同比+15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.63億元，同比+100%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.60億元，同比+109%?！　〗?jīng)營分析　　國內(nèi)內(nèi)鏡耗材需求快速恢復(fù)，海外市場實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。上半年國內(nèi)市場醫(yī)院終端恢復(fù)情況良好，擇期手術(shù)需求得到一定釋放，中國大陸消化內(nèi)鏡耗材實(shí)現(xiàn)收入5.5億元，同比+33%。同時(shí)海外市場滲透率持續(xù)提升，上半年美洲、EMEA（歐洲、中東及非洲）市場均實(shí)現(xiàn)同比21%的業(yè)績增長，自有品牌銷售拓展順利。　　費(fèi)用投放得到高效控制，利潤率提升趨勢顯著。公司上半年管理費(fèi)用率13.3%，同比-4.5pct，主要系股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用減少影響。公司研發(fā)費(fèi)用率6.0%，同比-2.7pct。目前公司戰(zhàn)略已從注重規(guī)模轉(zhuǎn)向注重效益，將通過開源、提效、將本實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量的增長，利潤率提升成果顯著，上半年公司實(shí)現(xiàn)凈利率23.6%，同比+10.1pct?！　⊙邪l(fā)項(xiàng)目進(jìn)展順利，可視化產(chǎn)品國內(nèi)外同步拓展。2023年上半年公司各類研發(fā)項(xiàng)目取得不同程度進(jìn)展。其中，一次性內(nèi)科用膽道鏡獲得美國、歐洲及日本注冊證，一次性外科用膽道鏡取得國內(nèi)注冊證并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨。此外圍繞一次性內(nèi)鏡開發(fā)的微型膽道活檢鉗獲得日本注冊、微型取石球囊等鏡下配套耗材獲得國內(nèi)注冊，可視化產(chǎn)品國內(nèi)外均取得進(jìn)展，有望為公司帶來第二增長曲線?！　∮A(yù)測、估值與評級　　我們看好公司在消化內(nèi)鏡耗材及一次性內(nèi)鏡領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿?，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為4.84、6.58、8.64億元，同比增長46%、36%、31%，EPS分別為2.58、3.50、4.60元，現(xiàn)價(jià)對應(yīng)PE為29、21、16倍，維持“買入”評級?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　醫(yī)保控費(fèi)政策風(fēng)險(xiǎn)；院內(nèi)需求恢復(fù)速度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品研發(fā)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；匯兌風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，興業(yè)證券黃翰漾研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.81%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.91億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為28.6。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為106.16。

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〖 證星研報(bào)解讀 〗

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