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出品 | 子彈財經(jīng)作者 | 左星月編輯 | 胡芳潔美編 | 倩倩審核 | 頌文

目前市面上很多服飾上的裝飾圖案都采用了膠印的工藝，因質(zhì)量穩(wěn)定、色澤鮮艷而受到消費者的喜愛。

【資料圖】

5月18日，主營印花材料的東莞長聯(lián)新材料科技股份有限公司（以下簡稱“長聯(lián)科技”）更新了招股說明書，申報在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，由東莞證券承銷保薦。

公開資料顯示，長聯(lián)科技本次公開發(fā)行新股數(shù)量不超過1611萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。預(yù)計募集資金3.98億元，主要用于年產(chǎn)1.5萬噸環(huán)保水性印花膠漿建設(shè)項目、環(huán)保型水性印花膠漿生產(chǎn)基地建設(shè)項目、總部基地及研發(fā)中心建設(shè)項目。

值得注意的是，長聯(lián)科技的實際控制人盧開平將自己的多名親屬安排在長聯(lián)科技任職。防范實際控制人及相關(guān)親屬凌駕于內(nèi)控制度之上的風(fēng)險也是證監(jiān)會審查的重點。

受國家原油價格的影響，長聯(lián)科技的毛利率波動起伏較大。此外，公司一家主要供應(yīng)商的參保人數(shù)為0，供應(yīng)商的資質(zhì)令人懷疑。重重風(fēng)險都讓長聯(lián)科技IPO充滿不確定性。

1、毛利率波動大，供應(yīng)商資質(zhì)存疑

長聯(lián)科技成立于2009年，主要從事水性印花膠漿、水性樹脂、絲印硅膠等印花材料以及印花設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于紡織印花領(lǐng)域。

例如，公司所生產(chǎn)的水性印花膠漿，是以聚丙烯酸酯乳液、聚氨酯乳液、乙烯－醋酸乙烯酯乳液等作為水性樹脂固著物，與粉體或助劑等混合制備而成的漿狀物。水性印花膠漿應(yīng)用在紡織印花上，具有環(huán)保、手感柔軟、耐洗水、耐摩擦等特點。

2020年—2022年（以下簡稱“報告期”），長聯(lián)科技的營業(yè)收入分別為4.85億元、5.81億元和5.38億元，同比增長率分別為5.55%、19.95%和-7.47%；同期歸屬母公司股東的凈利潤分別為7443.49萬元、6019.37萬元和7946.35萬元，同比增長率分別為20.40%、-19.13%和32.01%。

可以看出，報告期內(nèi)，長聯(lián)科技的營業(yè)收入和歸母凈利潤均呈現(xiàn)了較大的波動。

「界面新聞·子彈財經(jīng)」注意到，長聯(lián)科技的業(yè)績波動和原材料價格的波動有關(guān)。

招股書顯示，長聯(lián)科技的產(chǎn)品主要原材料包括單體、助劑、樹脂和鈦白粉等。報告期內(nèi)，該四類原材料合計占原材料采購金額比重分別為85.46%、88.59%和86.41%，占比較高。

值得一提的是，單體、樹脂及助劑等原材料價格與上游石油價格及國內(nèi)外市場供求情況相關(guān)，尤其受石油價格波動的影響，其價格存在一定的波動。

自2020年6月以來，一攬子原油價格持續(xù)走高，2022年年中，價格有所回落，但是總體上來看，仍然處在較高的水平。

受國際原油價格及國內(nèi)外市場供求情況變化的影響，長聯(lián)科技主要原材料采購價格也出現(xiàn)波動。例如，單體2021年平均采購價格較2020年上漲65.29%；鈦白粉2021年平均采購價格較2020年上漲40.13%。

由于原材料采購價格的上漲，長聯(lián)科技的毛利率也受到了影響。報告期內(nèi)，公司的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為34.73%、27.60%和33.12%。2021年，長聯(lián)科技毛利率出現(xiàn)了大幅度下滑，2022年雖然有所回升，但是仍然未達(dá)到2020年的水平。

「界面新聞·子彈財經(jīng)」還發(fā)現(xiàn)，長聯(lián)科技的供應(yīng)商資質(zhì)也存在著一定的疑點。

招股書顯示，東莞市嘉慶貿(mào)易有限公司（以下簡稱“嘉慶貿(mào)易”）在2020年和2021年均是長聯(lián)科技的第四大供應(yīng)商，長聯(lián)科技主要向其采購PU樹脂、樹脂。2020年和2021年，長聯(lián)科技向其采購金額分別為1721萬元和1402.84萬元，占采購金額的比例分別為5.75%和3.56%。

但令人懷疑的是，企查查顯示，嘉慶貿(mào)易成立于2007年，注冊資本僅有30萬人民幣，且公司的參保人數(shù)為0，很可能是一家“空殼”公司。

一家“空殼”公司是如何承擔(dān)起長聯(lián)科技千萬元訂單的呢？

針對向嘉慶貿(mào)易采購原材料的原因，長聯(lián)科技在問詢函回復(fù)中解釋道，嘉慶貿(mào)易注冊資本較低，員工人數(shù)較少的原因是其為佳值貿(mào)易集團(tuán)旗下公司，佳值貿(mào)易總部在臺灣，嘉慶貿(mào)易僅承擔(dān)其在東莞的部分貿(mào)易業(yè)務(wù)，故所需注冊資本及人數(shù)較少。

然而，企查查顯示，嘉慶貿(mào)易的公司電話為1355669xxxx，而同電話企業(yè)數(shù)量高達(dá)11家，這樣的企業(yè)能夠向長聯(lián)科技銷售上千萬的貿(mào)易額，實在是令人不解。

事實上，企業(yè)在選擇與一家供應(yīng)商合作之前，需要對供應(yīng)商進(jìn)行方方面面的考察，包括公司規(guī)模、產(chǎn)品質(zhì)量、交付表現(xiàn)、價格水平等等。因此，長聯(lián)科技在與嘉慶貿(mào)易合作之前是否進(jìn)行了嚴(yán)格的核查，還需公司的進(jìn)一步解釋。

2、實控人親屬身居要職

招股書顯示，長聯(lián)科技成立于2009年11月4日，注冊資本為3000萬元。其中，盧開平持股51%，盧來賓持股7.16%，二人為兄弟關(guān)系。

而到了此次發(fā)行前夕，盧開平將自己的一大家子都安排到長聯(lián)科技任職。

截至此次招股書簽署之日，長聯(lián)科技的實際控制人為盧開平，直接持有長聯(lián)科技41.16%股份，并通過擔(dān)任聯(lián)匯投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人而間接控制長聯(lián)科技8.07%的表決權(quán)，因此，盧開平控制發(fā)行人的表決權(quán)比例為 49.23%。

而盧氏家族對于長聯(lián)科技的控制遠(yuǎn)不止于此。招股書顯示，盧來賓、盧如康和盧滿根分別持有長聯(lián)科技的比例為9.71%、4.77%和4.96%。

這三位與盧開平是兄弟關(guān)系，其中，盧來賓任長聯(lián)科技董事，盧如康是長聯(lián)科技子公司惠州長聯(lián)和惠州惠聯(lián)的法定代表人，盧滿根任長聯(lián)科技的董事和采購總監(jiān)。

此外，長聯(lián)科技股東聯(lián)匯投資的合伙人盧增強(qiáng)也和盧開平是兄弟關(guān)系，因此，盧開平、盧來賓、盧如康、盧滿根以及盧增強(qiáng)兄弟五人在長聯(lián)科技均持有股份，并在公司中擔(dān)任重要職位。

不僅如此，盧來賓的妻子鐘巧連、盧滿根的妻子林長蓮、股東盧潤初的配偶的兄弟葉容，均在長聯(lián)科技持有股份。

值得一提的是，2021年11月30日，盧滿根將其持有長聯(lián)科技的2.57%股份以286.97萬元的價格轉(zhuǎn)讓給其妻子林長蓮，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為2.31元/股。為何要在IPO前夕將股份轉(zhuǎn)讓給妻子？還需長聯(lián)科技進(jìn)一步解釋。

總的來說，盧開平將自己的眾多親戚都安排在長聯(lián)科技任職并持有股份，使得公司成為一家不折不扣的“家族公司”。

實控人多名親屬持有公司股份，并任要職，在這樣的情況下，一旦長聯(lián)科技上市成功，盧開平及其多名親屬將共享“資本盛宴”。

但是其中存在著不小的風(fēng)險，由于實控人和其親屬持股較多，且身居要職，長聯(lián)科技的管理很有可能成為盧氏家族的“一言堂”。

事實上，公司內(nèi)部控制制度是否健全、有效，實際控制人親屬在公司任職是否影響公司治理的有效性，是否存在有效措施保證公司的規(guī)范運(yùn)作、防范實際控制人及相關(guān)親屬凌駕于內(nèi)控制度之上的風(fēng)險，這些都是證監(jiān)會在IPO審查中關(guān)注的重點，這還需要長聯(lián)科技的進(jìn)一步解釋。

3、多次受到行政處罰，產(chǎn)量超過環(huán)評批準(zhǔn)產(chǎn)能

在“盧氏家族”的領(lǐng)導(dǎo)下，長聯(lián)科技的內(nèi)部管理也存在著一定的瑕疵。

2021年11月16日，東莞海關(guān)分別向長聯(lián)科技及子公司中潤科技下發(fā)了《行政處罰決定書》，該決定書載明長聯(lián)科技及中潤科技住所變更，但未在批準(zhǔn)變更之日起30日內(nèi)向海關(guān)辦理變更手續(xù)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，對長聯(lián)科技及中潤科技均作出予以警告的行政處罰。

此外，作為一家化學(xué)原料和化學(xué)制品制造企業(yè)，相關(guān)物品具有一定的危險性，長聯(lián)科技應(yīng)該在安全生產(chǎn)方面加強(qiáng)重視。然而。長聯(lián)科技還是存在著紕漏。

招股書顯示，2019年5月13日，東莞市應(yīng)急管理局向長聯(lián)科技下發(fā)了《行政處罰決定書》，該決定書載明長聯(lián)科技因未將危險化學(xué)品存儲在專用倉庫內(nèi)，東莞市應(yīng)急管理局根據(jù)相關(guān)規(guī)定，給予長聯(lián)科技5萬元罰款的行政處罰。

不僅如此，報告期內(nèi)，長聯(lián)科技還存在著相關(guān)產(chǎn)品實際產(chǎn)量超過環(huán)評批準(zhǔn)產(chǎn)能的情況。

招股書顯示，長聯(lián)科技子公司惠州長聯(lián)因生產(chǎn)工藝改進(jìn)，存在主要產(chǎn)品水性印花膠漿產(chǎn)量超過環(huán)境影響評價批復(fù)批準(zhǔn)產(chǎn)能（以下簡稱“環(huán)保產(chǎn)能”）的情況。

2020年和2021年，惠州長聯(lián)的水性印花膠漿的產(chǎn)量分別為3.01萬噸、2.91萬噸，產(chǎn)能利用率高達(dá)200.56%、121.16%，而同期的環(huán)保產(chǎn)能分別為1.5萬噸和2.4萬噸，惠州長聯(lián)的產(chǎn)量遠(yuǎn)超環(huán)保產(chǎn)能。

《環(huán)境保護(hù)法》第60條規(guī)定，“企業(yè)事業(yè)單位和其他生產(chǎn)經(jīng)營者超過污染物排放標(biāo)準(zhǔn)或者超過重點污染物排放總量控制指標(biāo)排放污染物的，縣級以上人民政府環(huán)境保護(hù)主管部門可以責(zé)令其采取限制生產(chǎn)、停產(chǎn)整治等措施；情節(jié)嚴(yán)重的，報經(jīng)有批準(zhǔn)權(quán)的人民政府批準(zhǔn)，責(zé)令停業(yè)、關(guān)閉”。

惠州長聯(lián)產(chǎn)量超出環(huán)評批準(zhǔn)的現(xiàn)象很有可能導(dǎo)致公司排污超標(biāo)，因此，公司還存在著被給予行政處罰的風(fēng)險。

因此，長聯(lián)科技還需加強(qiáng)公司管理，并加大在環(huán)保方面的控制力度，否則可能影響其上市進(jìn)程。

*文中題圖來自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。