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(資料圖片)

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事項(xiàng)

公司發(fā)布22年年報(bào)及23Q1季報(bào)，22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.5億元，同比+2.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比-48.5%。23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.6億元，同比-12.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.14億元，同比-23.5%。

評(píng)論

23Q1影院/專業(yè)顯示業(yè)務(wù)穩(wěn)健復(fù)蘇，小米ODM收入下滑規(guī)模短暫承壓

公司23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.6億元，同比-12.6%，主要系小米ODM業(yè)務(wù)規(guī)模下滑影響；1）持續(xù)降低小米ODM業(yè)務(wù)優(yōu)化峰米盈利結(jié)構(gòu)23Q1公司小米ODM業(yè)務(wù)收入同比下滑53.1%，2C端峰米科技聚焦自有品牌發(fā)展、自有品牌占比提升至70%以上，盈利能力顯著提升。2）疫后影院/專業(yè)顯示業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健復(fù)蘇23Q1以來(lái)伴隨線下復(fù)蘇，影院市場(chǎng)結(jié)合片源刺激逐步回暖，23Q1國(guó)內(nèi)影院業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.9億元，同比增長(zhǎng)11%；專業(yè)顯示業(yè)務(wù)疫后整體恢復(fù)向好，23Q1以來(lái)公司加強(qiáng)與專業(yè)顯示核心客戶戰(zhàn)略合作、并于3月召開(kāi)核心合作伙伴峰會(huì)，23Q1專業(yè)顯示業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)22.1%，海外專業(yè)顯示業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)74.7%。

車載光學(xué)研發(fā)費(fèi)用投入同比增加，整體業(yè)績(jī)短期承壓

23Q1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.14億元，同比-23.5%，業(yè)績(jī)端短期仍然承壓，主要系報(bào)告期內(nèi)公司加大車載業(yè)務(wù)研發(fā)投入及市場(chǎng)推廣力度，研發(fā)、銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)15.5%、9.2%23Q1公司實(shí)現(xiàn)毛利率35.4%，同比+1.9pct，銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+2.6、-1.2、+3.4、+0.3pct，期間費(fèi)用率整體同比增加5.1pct，其中管理費(fèi)用率同比下降主要系股份支付費(fèi)用減少；綜合影響下，公司23Q1凈利率3%，同比-0.4pct，整體業(yè)績(jī)短期承壓。公司加大研發(fā)費(fèi)用投入布局車載創(chuàng)新投影業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)車載投影相繼取得突破進(jìn)展，我們公司業(yè)績(jī)遠(yuǎn)期成長(zhǎng)性抱以較高期待。

國(guó)內(nèi)外車企定點(diǎn)漸次落地，車載業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)可期

22年以來(lái)公司車載業(yè)務(wù)持續(xù)獲得進(jìn)展突破，22年獲得IATF 16949資質(zhì)認(rèn)證后，接續(xù)獲得比亞迪、塞力斯車載投影定點(diǎn)、知名國(guó)際車企投影大燈定點(diǎn)，4月公告又獲比亞迪車燈項(xiàng)目定點(diǎn)；4月上海國(guó)際車展中公司首次對(duì)外界展出車載投影、投影大燈等車載業(yè)務(wù)場(chǎng)景應(yīng)用，車展亮眼表現(xiàn)將持續(xù)吸引更多知名車企與公司合作、拓展公司車載投影生態(tài)圈，未來(lái)仍將取得更多實(shí)質(zhì)性突破，驅(qū)動(dòng)中遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

投資建議

疫情恢復(fù)預(yù)期下公司B端基本盤穩(wěn)固，核心器件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，車載創(chuàng)新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)遠(yuǎn)期成長(zhǎng)性，長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)力充足；公司短期業(yè)績(jī)承壓，我們調(diào)整公司23/24/25年歸母凈利潤(rùn)為1.6/4.1億元（前值1.6/4.6億元），新增25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)6.4億元，23-25年EPS預(yù)測(cè)為0.35/0.89/1.4元，對(duì)應(yīng)PE為65/25/16倍。公司現(xiàn)金流穩(wěn)定，短期業(yè)績(jī)承壓不擾公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)趨勢(shì)，采用DCF法估值，維持目標(biāo)價(jià)30元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

原材料波動(dòng)超預(yù)期，新品推廣不及預(yù)期。

盈利預(yù)測(cè)

相關(guān)研究報(bào)告

1、光峰科技（688007）2022年業(yè)績(jī)快報(bào)點(diǎn)評(píng)業(yè)績(jī)短期承壓，車載業(yè)務(wù)放量可期

2、光峰科技（688007）2022年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)營(yíng)收增速放緩，業(yè)績(jī)符合預(yù)期

3、光峰科技（688007）22H1中期報(bào)告點(diǎn)評(píng)核心器件增速亮眼，車載業(yè)務(wù)打開(kāi)增長(zhǎng)空間

具體內(nèi)容詳見(jiàn)華創(chuàng)證券研究所4月28日發(fā)布的報(bào)告《光峰科技（688007）22年報(bào)&23Q1季報(bào)點(diǎn)評(píng)車載業(yè)務(wù)逐漸落地，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)可期》

華創(chuàng)家電團(tuán)隊(duì)介紹

組長(zhǎng)、首席研究員秦一超

浙江大學(xué)工學(xué)碩士，2年實(shí)業(yè)+5年家電行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)，曾任職于東興證券、申港證券，2020 年加入華創(chuàng)證券研究所。獲得2021年金麒麟家電新銳分析師第二名，Wind金牌分析師第五名。

分析師田思琦

上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院會(huì)計(jì)碩士。2020年加入華創(chuàng)證券研究所。

助理研究員樊翼辰

英國(guó)倫敦大學(xué)學(xué)院理學(xué)碩士。2021年加入華創(chuàng)證券研究所。

助理研究員伍迪

美國(guó)喬治華盛頓大學(xué)金融數(shù)學(xué)碩士。2021年加入華創(chuàng)證券研究所。

助理研究員楊家琛

東南大學(xué)工學(xué)學(xué)士、華東理工大學(xué)金融碩士。2022年加入華創(chuàng)證券研究所。

助理研究員牛俁航

英國(guó)帝國(guó)理工學(xué)院理學(xué)碩士。2023年加入華創(chuàng)證券研究所。

歡迎關(guān)注華創(chuàng)家電

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