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正當(dāng)半導(dǎo)體迎來(lái)大爆發(fā)時(shí)，興業(yè)安保優(yōu)選混合割掉堅(jiān)持已久的半導(dǎo)體投資，轉(zhuǎn)而去擁抱國(guó)防軍工，今年凈值不增反降。

文/每日財(cái)報(bào) 楚風(fēng)

(資料圖片僅供參考)

興業(yè)基金成立10周年，“權(quán)益短板”依然存在，經(jīng)歷2022年熊市后，問題顯得顯著。4月21日，興業(yè)基金2023年一季報(bào)披露完畢，公司管理規(guī)模已逼近3000億元，固收基金規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng)，而權(quán)益基金規(guī)模占比不增反降。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，興業(yè)基金旗下權(quán)益產(chǎn)品管理業(yè)績(jī)?nèi)跤谕?，混合產(chǎn)品近3年和近5年平均收益率跟同行均值分別相差8.62%和13.45%。去年A股市場(chǎng)走熊，興業(yè)基金權(quán)益產(chǎn)品整體虧損，其中有9只產(chǎn)品虧損超過20%。

《每日財(cái)報(bào)》注意到，興業(yè)安保優(yōu)選混合是去年虧損最為嚴(yán)重的權(quán)益產(chǎn)品，主要是因?yàn)檠鹤雽?dǎo)體板塊，而半導(dǎo)體跌跌不休。早在2021年，該產(chǎn)品就有投資半導(dǎo)體，2022年逐步加大對(duì)半導(dǎo)體的布局，第四季度前十大重倉(cāng)股中有8只半導(dǎo)體股票。

今年以來(lái)，半導(dǎo)體板塊大幅反彈，中證半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)指數(shù)大漲31.37%，相關(guān)基金產(chǎn)品也大口“回血”。然而興業(yè)安保優(yōu)選混合卻倒在“黎明前”，今年凈值反而虧損8.16%。今年一季報(bào)顯示，該產(chǎn)品割掉了半導(dǎo)體，去追國(guó)防軍工。

對(duì)于上述多個(gè)問題，《每日財(cái)報(bào)》向興業(yè)基金遞函詢問，現(xiàn)已獲得回復(fù)。

十周年回顧：“權(quán)益短板”仍存

興業(yè)基金是由興業(yè)銀行控股的基金公司，成立于2013年4月17日，到2023年4月份迎來(lái)十周年。在興業(yè)銀行的支持下，興業(yè)基金管理規(guī)模增長(zhǎng)較快，成立十周年，公募規(guī)模已逼近3000億元大關(guān)。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，興業(yè)基金規(guī)模依然以固收為主，“權(quán)益短板”問題長(zhǎng)期存在。

回顧興業(yè)基金十周年發(fā)展，其在中小基金公司中成長(zhǎng)速度非?？?。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，早在2014年末，興業(yè)基金成立一年多，管理規(guī)模就突破百億元。2015年中期，正值A(chǔ)股大牛市，興業(yè)基金管理規(guī)模突破300億元，其中權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到143.65億元，占總規(guī)模比例36.12%。

從興業(yè)基金規(guī)模變化來(lái)看，2015年中期已是權(quán)益規(guī)模占比最高的階段。2015年牛市見頂后，興業(yè)基金權(quán)益規(guī)模迅速萎縮，2015年三季末大降至15.92億元，而固收規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng)。往后，興業(yè)基金“權(quán)益短板”問題長(zhǎng)期存在。

2016年三季末，興業(yè)基金管理規(guī)模首次突破千億元，此時(shí)公司成立3年多。在千億規(guī)模的結(jié)構(gòu)中，權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模為56.26億元，占比5.48%。

2020年一季末，興業(yè)基金管理規(guī)模首次突破兩千億元大關(guān)，此時(shí)公司成立滿7年。而權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模降低至41.86億元，占比1.99%。直到2020年三季末，權(quán)益產(chǎn)品終于恢復(fù)到百億元規(guī)模。

2021年末，興業(yè)基金旗下權(quán)益規(guī)模增長(zhǎng)至250.02億元，達(dá)到歷史新高，占比10.30%。2022年，A股市場(chǎng)走熊，權(quán)益規(guī)模又降至204.31億元；2023年一季度，權(quán)益規(guī)模為216.11億元。此間，固收規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)總規(guī)模增加至當(dāng)前的2998.52億元。

對(duì)于長(zhǎng)期存在的“權(quán)益短板”問題的解決措施，興業(yè)基金對(duì)《每日財(cái)報(bào)》表示，公司始終致力打造一支高度一體化、平臺(tái)化、融合化的權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)：

一是將權(quán)益投研人員分為科技、制造、消費(fèi)、醫(yī)藥、總量等多個(gè)小組，具備相應(yīng)專長(zhǎng)的基金經(jīng)理組織小組學(xué)習(xí)、討論和調(diào)研，并形成跨小組定期溝通交流和研究成果分享機(jī)制，有力推進(jìn)投研一體化效能的釋放；

二是通過數(shù)字化手段打通投研領(lǐng)域從數(shù)據(jù)采集到研究成果累積的全流程，助推研究成果向投資決策的高效轉(zhuǎn)化，并實(shí)現(xiàn)投研數(shù)據(jù)、模型與方法論的沉淀，有效提升投研能力和歷史成果的傳承和應(yīng)用效能；

三是錨定經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)兩大主線布局多元類型和投資風(fēng)格的產(chǎn)品，兼顧成長(zhǎng)、價(jià)值與均衡。

興業(yè)安保優(yōu)選混合倒在“黎明前”

興業(yè)基金權(quán)益規(guī)模長(zhǎng)期增長(zhǎng)乏力，或與管理業(yè)績(jī)落后有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日，其旗下混合產(chǎn)品近3年、近5年平均收益率分別為20.61%、44.02%，分別低于同行同類平均水平的29.23%、57.47%。

2022年A股市場(chǎng)走熊，興業(yè)基金旗下33只權(quán)益產(chǎn)品平均收益率為-14.41%，其中有9只產(chǎn)品虧損超過20%。《每日財(cái)報(bào)》注意到，興業(yè)安保優(yōu)選混合是虧損最為嚴(yán)重的權(quán)益產(chǎn)品，去年虧損達(dá)到34.45%。

興業(yè)安保優(yōu)選混合去年虧損嚴(yán)重，主要是因?yàn)檠鹤雽?dǎo)體行業(yè)。早在2021年，該產(chǎn)品就有布局半導(dǎo)體板塊；2022年，該產(chǎn)品加大對(duì)半導(dǎo)體板塊的投資，年末前十大重倉(cāng)股中有有8只半導(dǎo)體股票。

2022年，半導(dǎo)體板塊大幅回調(diào)，跟蹤中證全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備指數(shù)的ETF產(chǎn)品去年虧損36.78%。投資于半導(dǎo)體板塊的基金也虧損慘重。

進(jìn)入2023年，半導(dǎo)體迎來(lái)大爆發(fā)。截至4月21日，中證半導(dǎo)體半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)指數(shù)年內(nèi)大漲31.37%，中證全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備指數(shù)也大漲24.38%。

值得一提的是，長(zhǎng)期堅(jiān)持半導(dǎo)體投資的蔡嵩松再次迎來(lái)高光。今年以來(lái)，蔡嵩松管理的諾安積極回報(bào)混合大漲62.04%，暫列主動(dòng)權(quán)益“冠軍基”。

正當(dāng)半導(dǎo)體在市場(chǎng)中“風(fēng)光無(wú)限”，興業(yè)安保優(yōu)選混合今年反而虧損8.16%?！睹咳肇?cái)報(bào)》查閱一季報(bào)后發(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品將前十大重倉(cāng)股全部更換，割掉半導(dǎo)體去追國(guó)防軍工。今年以來(lái)，中證國(guó)防指數(shù)下跌8.65%。

興業(yè)基金對(duì)此解釋稱，當(dāng)前由于市場(chǎng)風(fēng)格的原因，軍工行業(yè)暫時(shí)受關(guān)注度較低，但正是由于這樣的機(jī)會(huì)，板塊處于估值低位，而相關(guān)公司的業(yè)績(jī)還在穩(wěn)步增長(zhǎng)。因此，相對(duì)低估的業(yè)績(jī)和有持續(xù)性的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，給了軍工板塊較好的布局時(shí)點(diǎn)。

興業(yè)基金還表示，往后看，隨著進(jìn)入一季報(bào)披露的時(shí)間窗口，具備業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)和估值較低且調(diào)整充分的軍工板塊將有比較大的機(jī)會(huì)空間。往更長(zhǎng)期的視角看，無(wú)論是十四五還是十五五期間，軍隊(duì)裝備的建設(shè)和更新?lián)Q代的需求，預(yù)計(jì)將給軍工板塊帶來(lái)持續(xù)的投資機(jī)會(huì)。

《每日財(cái)報(bào)》注意到，興業(yè)安保優(yōu)選混合投資風(fēng)格變化較大，或與更換基金經(jīng)理有關(guān)。2022年11月24日，該產(chǎn)品增聘基金經(jīng)理徐玉良，與劉方旭共同管理；2023年3月30日，劉方旭離任，該產(chǎn)品由徐玉良獨(dú)立管理。

興業(yè)基金回復(fù)稱，基金經(jīng)理變更為公司根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展和基金投資管理需要而進(jìn)行的正常調(diào)整?；鸾?jīng)理按照基金合同約定，重點(diǎn)投資于包括軍工在內(nèi)的安保優(yōu)選主題相關(guān)行業(yè)的上市公司。