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1?是這樣的，前幾天我做了一張自己很滿意的圖，從支出的角度梳理了我們這輩子要花的錢，像這樣：

說實話，這張圖我盯著看了好久，也想和大家分享一些思考。

(資料圖)

2?從現(xiàn)金流的角度看，人的一生可以分為三大階段：

①?可以自己賺錢了，不同經(jīng)歷的人進(jìn)入這一狀態(tài)的時間點也不一樣，有人十幾歲就開始闖社會，有人25歲才研究生畢業(yè)。

②?收入在快速增長，比如上圖中28歲以后的階段，于此同時呢，花錢的地方也很多——婚禮、買車、買房、生娃、月子中心、孩子教育、保險等等。

③?收入增長變慢甚至下滑，但是開銷很少，孩子去念大學(xué)了，房貸還差不多了，也就正常過日子花點錢，每個月能存下不少。

3?類似的，我們在分析上市公司時也可以采用這種現(xiàn)金流的視角：

①階段公司，經(jīng)營性現(xiàn)金流剛剛轉(zhuǎn)正，自己就可以造血，不再依賴外部融資。A股對上市公司的準(zhǔn)入條件正是如此，公司必須證明自己已經(jīng)有穩(wěn)定盈利能力了，才能來場子里IPO圈錢。

②階段公司，經(jīng)營性現(xiàn)金流在快速增長，每次發(fā)財報的業(yè)績增速都很不錯。但公司總是要砸資本支出，花錢的地方很多——投研發(fā)、蓋廠房、買設(shè)備、擴(kuò)產(chǎn)能...沒辦法，為了搶市場，增加自己的競爭優(yōu)勢，這錢必須花。最終的結(jié)果是，錢是賺到了，但花錢如流水，最后真正留在手里的錢其實沒剩多少。

③階段公司，經(jīng)營性現(xiàn)金流增長已經(jīng)很緩慢了，每次發(fā)財報都平平無奇。所處行業(yè)的供給和需求都比較飽和，再做資本開支也沒啥意義了。因此每年賺到的錢幾乎都能留在手里支配，要么分給股東，要么像美股那樣做股票回購拉高股價。巴菲特非常喜歡這類公司，比如這兩年大筆買入石油股正是這個邏輯。

4?在給公司估值時，三類公司的估值邏輯也完全不同：

對①階段及之前的公司，市場更看重各種運(yùn)營指標(biāo)，行業(yè)滲透率會是一個不錯的抓手。

對②階段公司，市場著重看公司能否切實取得競爭優(yōu)質(zhì)，市占率會是一個不錯的抓手，綜合考量估值和業(yè)績增速兩個維度的PEG思路也被頻頻使用。

對于③階段公司，市場著重看公司的經(jīng)營穩(wěn)定性，利潤率、分紅率都是不錯的抓手，雖然公司增速一般，但每年都能穩(wěn)定地給投資者帶來相當(dāng)比例的現(xiàn)金分紅，老「價投」了。

5?說回家庭視角，我們應(yīng)不應(yīng)該做「資本開支」？

參考企業(yè)，當(dāng)然應(yīng)該做！但必須是有效的資本開支。

比如在大城市買房，就 算有效的資本開支，因為有恒產(chǎn) 者有恒心，它能讓你活得更 幸福，能收租，有較確定的預(yù)期回報，能讓后代繼續(xù)在一線城市打拼。

買學(xué)區(qū)房算不算？也算，只不過付出的對價太高了，且有潛在的政策風(fēng)險，且教育部分的回報率也未可知。

買車算不算？emmm... 如果拿去跑滴滴或者接待客戶了，那就算。

讓我們說得更直白一些：

凡是有助于提供生產(chǎn)效率和生產(chǎn)力的、能轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)并釋放現(xiàn)金流的、有助于提高競爭優(yōu)勢的、有助于拉長久期的各種支出，都算有效的資本開支。

力所能及地做一些資本開支，是非常值得肯定的！

6?但是生活中很多人誤把消費(fèi)當(dāng)成了資本開支，這就比較悲劇了。

舉個屢見不鮮的例子：

很多人抓住了「產(chǎn)業(yè)紅利」，收入很高，這又提供了一種虛假的財務(wù)安全感，花錢大手大腳，忽視長期財富積累。

而產(chǎn)業(yè)紅利都有窗口期，一旦關(guān)上，高收入不可維持，現(xiàn)金流無法覆蓋早已習(xí)慣的高消費(fèi)生活方式，結(jié)局往往不好。

7?在英語中，rich和wealthy其實是兩個很不一樣的財富概念，雖然都有錢，但背后是兩套完全不同的生活方式——

rich強(qiáng)調(diào)消費(fèi)，wealthy強(qiáng)調(diào)財務(wù)緩沖和收入轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)。

rich是手?？谕?，wealthy會強(qiáng)調(diào)通過資本開支拉高收入的久期，甚至尋找第二曲線，同時讓資產(chǎn)釋放現(xiàn)金流（被動收入）。

rich強(qiáng)調(diào)打造人的外表，wealthy強(qiáng)調(diào)打造財務(wù)三張表。

8?最后以我為例，再用一個例子給大家感受下現(xiàn)金流視角的家庭生命周期：

我在20歲時現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，22歲時上班賺穩(wěn)定現(xiàn)金流；

25歲開始進(jìn)行資本支出；

26歲開始嘗試第二主營業(yè)務(wù)；

27歲和女搬磚工并表；

28歲更換主營業(yè)務(wù)，成了內(nèi)容個體戶；

2020年加了最后一次大杠桿；

2021年和2022年開始瘋狂去杠桿，同時女搬磚工也跳船，更換了久期更長的主營業(yè)務(wù)。

2023年開始穩(wěn)杠桿；

從始至終我和女搬磚工都把成本壓得很低，同時丁克讓我家可以節(jié)省大量資本開支，但是另一方面也極大地縮短了家庭的久期，放到市場上，這種公司是不可能給予任何高估值的。我們選擇了一條很輕松但談不上正確的路。

9?希望本文能給兄弟們提供一些看待消費(fèi)、資本開支、企業(yè)估值的新視角。