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中金：信貸實(shí)質(zhì)需求可能已近拐點(diǎn) 短期內(nèi)高股息、低估值的國(guó)有大行有望繼續(xù)重估
發(fā)布日期： 2023-04-12 11:11:37 來(lái)源： 水晶球財(cái)經(jīng)網(wǎng)


【資料圖】

中金公司研報(bào)表示，根據(jù)人民銀行公布的銀行家調(diào)查問(wèn)卷，1Q23貸款需求指數(shù)78.4創(chuàng)2012年以來(lái)新高，其中基建、中小企業(yè)、制造業(yè)需求較強(qiáng)。歷史上中長(zhǎng)期貸款增速（包括居民和企業(yè)部門(mén)）代表的信貸實(shí)質(zhì)需求拐點(diǎn)往往帶來(lái)銀行股50%以上的上漲行情。盡管1季度信貸規(guī)模連續(xù)超預(yù)期，但市場(chǎng)存在對(duì)“開(kāi)門(mén)紅”成色的質(zhì)疑，主要由于新增信貸主要來(lái)自于基建等政策導(dǎo)向領(lǐng)域、并且貸款低利率環(huán)境下存在資金套利行為。但我們認(rèn)為近期信貸規(guī)模連續(xù)超預(yù)期可能表明信貸需求實(shí)質(zhì)恢復(fù)的拐點(diǎn)已經(jīng)臨近，特別是居民信貸需求修復(fù)信號(hào)較為明確。隨著基建持續(xù)形成實(shí)物工作量、房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)回暖，民間投資需求也有望在2-3季度出現(xiàn)回升。短期內(nèi)高股息、低估值的國(guó)有大行有望繼續(xù)重估，3-6個(gè)月維度隨著經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇推薦布局優(yōu)質(zhì)頭部銀行。

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