2023年以來,在多方因素催化下,國際金價一路飆漲,倫敦現(xiàn)貨黃金合約價格累計漲逾8%,超越滬深300指數(shù)同期漲幅。全球央行開啟大規(guī)模購金,本文深入分析歷史數(shù)據(jù),探秘黃金避險保值屬性。
國際金價3月9日以來一路飆漲。3月20日,倫敦現(xiàn)貨黃金盤中上觸2009美元/盎司,COMEX黃金盤中逼近2015美元/盎司,國際黃金現(xiàn)貨與期貨合約價格同日創(chuàng)下近1年新高。3月9日至20日,上述合約價格累計漲幅分別為9.07%、9.03%。此外,國內(nèi)SHFE黃金同樣于3月20日觸及445.94元/克,合約價格為近2年半以來新高。
國際金價開啟上行區(qū)間
(資料圖)
3月8日,美國硅谷銀行爆雷;3月15日,歐洲瑞士信貸出現(xiàn)流動性危機。海外銀行業(yè)風險事件集中爆發(fā),對歐美資本市場造成強烈沖擊,避險情緒快速升溫,CBOE波動率指數(shù)一度沖高至30.81,3月9日至13日激增38.78%,帶動國際金價水漲船高。
隨著對金融業(yè)風險上升的擔憂,美聯(lián)儲3月加息由預期50個基點降至25個基點。市場對于美聯(lián)儲降息的預期迅速升溫,中信證券表示,宏觀壓制因素持續(xù)弱化,有望帶動金價強勢運行。
此外,根據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù),2022年全球央行購金量達到1136噸,創(chuàng)1950年以來新高。國家外匯管理局數(shù)據(jù),截至2023年2月,中國官方儲備資產(chǎn)中黃金持有量為6592萬盎司,環(huán)比增長1.23%,已連續(xù)4個月增持黃金。
中信證券表示,央行增持黃金是金價上漲最有效的風向標之一。2022年全球央行購金量創(chuàng)歷史新高,金價有望保持上行趨勢。
黃金是避險保值優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)
黃金是全球最重要的儲備資產(chǎn)之一,在金融危機、地緣沖突、全球公共衛(wèi)生事件爆發(fā)時,各類資本加速配置黃金以抵抗通貨膨脹和避險保值。
從歷史數(shù)據(jù)看,黃金作為無息資產(chǎn),價格走勢通常與美元指數(shù)以及10年期美債收益率有明顯的負相關性。在歷史重大事件節(jié)點,市場恐慌指數(shù)飆升時,黃金均能發(fā)揮避險功能。
1971年~1980年間,布雷頓森林體系解體后,美元不再和黃金掛鉤,美元指數(shù)經(jīng)歷了一段下行周期,而黃金迎來第一輪大牛市。2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破碎,美聯(lián)儲在2000年末開啟長達2年多的降息周期,黃金進入第二輪大牛市。
2018年~2022年,在美聯(lián)儲降息、新冠疫情、俄烏地緣沖突等多事件影響下,黃金價格持續(xù)上行。
近期,在美國硅谷銀行、歐洲瑞士信貸相繼爆發(fā)危機,美聯(lián)儲加息預期降溫之下,美元再次走弱,黃金價格提振。從歷史經(jīng)驗來看,從加息結束到降息周期內(nèi),黃金均是優(yōu)勢資產(chǎn)。
全球央行連續(xù)13年增持黃金儲備
2008年以來,受國際金融危機及歐洲主權債務危機影響,各國央行認識到黃金儲備對沖美元外匯風險的重要性,全球黃金儲備持續(xù)上升;2010年,美聯(lián)儲實施第二次量化寬松,全球央行開始步入凈購入黃金時代。2009年~2021年,全球央行連續(xù)13年凈買入黃金。全球主要經(jīng)濟體貨幣的長期寬松帶來了各國央行購金以穩(wěn)定幣值的需求,支撐金價趨勢性上漲。
世界黃金協(xié)會中國區(qū)首席執(zhí)行官王立新表示,2022年是一個高通脹的時期,各國中央銀行或者是機構投資者,為了儲備資產(chǎn)多樣化,分散投資組合的風險,充分體現(xiàn)了黃金傳統(tǒng)的保值和分散風險的作用。全球多國央行持續(xù)增持黃金,絕不是基于金價短期上漲獲利,而是從更長遠的視角配置黃金。
世界黃金協(xié)會最新報告顯示,2023年全球央行黃金買入規(guī)模進一步提升。1月,全球央行官方黃金儲備凈增77噸,環(huán)比上漲192%;2月,全球所有區(qū)域市場的黃金日均交易額1470億美元,比2022年日均交易額高出12%。世界黃金協(xié)會全球研究主管Juan Carlos Artigas表示,全球央行大規(guī)模購金凸顯了黃金是全球貨幣體系中的重要資產(chǎn)這一事實。
黃金股迎來大漲
在金價狂飆的帶動下,A股黃金上市公司迎來一波大漲。證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計,3月9日至今,四川黃金大漲95.66%,該股為3月“最牛新股”之一,錄得上市20個交易日14漲停戰(zhàn)績;中潤資源期間收獲5連板,累計漲幅31.89%;山東黃金、銀泰黃金、曉程科技等一眾黃金股漲逾8%。
業(yè)績方面,以2022年年報數(shù)據(jù)、預告區(qū)間下限統(tǒng)計,四川黃金、紫金礦業(yè)、湖南黃金、恒邦股份全年凈利潤實現(xiàn)增長,同比增幅依次為29.53%、27.88%、20.38%、9.74%;山東黃金、中潤資源實現(xiàn)扭虧為盈。
從近年來公司情況來看,國內(nèi)黃金資源整合并購競爭激烈,優(yōu)勢資源進一步向大型黃金企業(yè)集中。據(jù)中國黃金協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù),2022年,大型黃金企業(yè)(集團)境內(nèi)礦山礦產(chǎn)金產(chǎn)量148.066噸,占全國總產(chǎn)量50.12%。紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金和靈寶黃金等企業(yè)境外礦山實現(xiàn)礦產(chǎn)金產(chǎn)量51.048噸,同比增長32.14%。
2022年,我國黃金產(chǎn)量穩(wěn)步提升,國內(nèi)原料黃金產(chǎn)量372.048噸,同比增長13.09%。其中,黃金礦產(chǎn)金完成295.423噸,有色副產(chǎn)金完成76.625噸。礦產(chǎn)金龍頭紫金礦業(yè)2022年生產(chǎn)黃金56噸,同比增長19%;恒邦股份全年產(chǎn)金46.76噸;西部黃金全年產(chǎn)金7.72噸。
從儲量來看,截至2022年底,紫金礦業(yè)擁有黃金資源量3117.39噸,儲量1190.99噸,權益儲量約占中國黃金儲量的40%;湖南黃金保有資源儲量礦石量6874萬噸,其中金144.902噸。
公募基金北上資金加倉黃金賽道
不少公募基金乘上了這班“黃金熱”的列車。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計,截至2022年四季度末,紫金礦業(yè)、銀泰黃金、赤峰黃金、中金黃金、山東黃金是公募重倉的前五大黃金股,合計持股數(shù)分別為15.64億股、3.09億股、2.68億股、1.86億股、1.13億股。
從持倉變動來看,去年第四季度,公募基金合計增持中金黃金、山東黃金、湖南黃金分別為8227.93萬股、4464.21萬股、1629.27萬股。
具體至單只基金,華泰柏瑞富利混合A持有中金黃金、銀泰黃金、湖南黃金、山東黃金合計1.66億股,是A股市場黃金股的最大買家;華夏能源革新股票A是另一只持有黃金股數(shù)量破億的基金,持有銀泰黃金6892.64萬股、赤峰黃金4229.06萬股,是銀泰黃金的第一大股東。
這些基金在本輪行情中可謂賺的“盆滿缽滿”。截至3月30日,前海開源金銀珠寶混合A今年以來凈值增長率達到14.88%,華泰柏瑞富利混合A、華泰柏瑞多策略混合A、華商新趨勢優(yōu)選混合凈值增長率均超8%。
北上資金也對部分黃金股有所青睞。2023年以來,北上資金對中金黃金、湖南黃金、紫金礦業(yè)、西部黃金增持意愿明顯,相較于去年底,持股數(shù)分別增長119.82%、15.79%、9.19%、6.74%。以持股絕對量來看,北上資金偏愛紫金礦業(yè)、山東黃金、銀泰黃金和中金黃金,最新持股量依次為20.12億股、8261.66萬股、5208.21萬股和2703.11萬股。
國際大行看好黃金后市
針對黃金的未來前景,世界黃金協(xié)會資產(chǎn)配置策略師Jeremy De Pessemier表示,增長和通脹的周期性發(fā)展將主導黃金短期前景。投資者應該密切關注美聯(lián)儲即將結束加息的暗示,這可能為黃金提供更多支撐。
3月29日,蒙特利爾銀行資本市場大宗商品分析師表示,隨著投資者尋求避險資產(chǎn),以保護自己免受日益嚴重的銀行業(yè)危機的影響,對黃金的實物需求預計將強勁,并在未來3個月推動金價突破2000美元/盎司。
高盛將12個月的金價目標從1950美元/盎司調(diào)高至2050美元/盎司,加入花旗、澳新銀行和德國商業(yè)銀行等其他機構的上調(diào)預測行列。高盛稱黃金是抵御金融風險的最佳對沖工具,并重申其對大宗商品的看漲觀點。
具體投資建議方面,華安基金表示,黃金可作為資產(chǎn)配置的工具,但不要忽略黃金作為單一投資品的投資價值;投資黃金更應該注重中長期的趨勢,在通脹及市場不確定性增加的情形下,可通過定投等方式加大黃金資產(chǎn)的配置。
黃金20年年化收益率逾8%
長期以來,黃金作為央行儲備資產(chǎn)發(fā)揮著重要作用,這也幫助黃金成為有效的風險分散工具。世界黃金協(xié)會報告顯示,在過去的30年里,黃金的年化回報率超過現(xiàn)金、債券和大宗商品的同期表現(xiàn)。黃金保持著對股票非常低的平均相關性,甚至在股市動蕩時期也會有上漲,在過去七次經(jīng)濟衰退中,有五次表現(xiàn)良好,幫助投資者減少了投資組合的整體損失。
數(shù)據(jù)顯示,2003年至2022年,COMEX黃金及倫敦現(xiàn)貨黃金合約年化收益率分別為8.55%、8.27%,回報跑贏一眾股票指數(shù),高出滬深300指數(shù)近2個百分點并在多年內(nèi)走勢優(yōu)于滬深300,僅略低于美股納斯達克指數(shù)。
投資黃金的五種方式
在全球金融市場中,參與黃金投資的路徑通常有五種:一是在倫敦市場交易黃金現(xiàn)貨;二是在COMEX(紐約商業(yè)交易所)、上期所交易黃金期貨;三是交易黃金ETF;四是交易黃金礦業(yè)股票或行業(yè)ETF;五是進行紙黃金投資。
黃金ETF是一種以黃金為基礎資產(chǎn)進行投資,緊密跟蹤黃金價格的開放式基金。與現(xiàn)貨交易相比,黃金ETF交易不使用杠桿,風險相對較低;與期貨交易相比,黃金ETF具有投資門檻低、交易便捷以及費用較低等特點。
國內(nèi)黃金ETF的主要跟蹤標的是上海黃金交易所的Au9999黃金現(xiàn)貨價格。今年以來,Au9999黃金現(xiàn)貨價格震蕩走高,累計上漲6.5%,3月20日向450元/克關口發(fā)起沖擊,最新收盤價437.19元/克。
從規(guī)模來看,華安黃金ETF是目前國內(nèi)最大的黃金ETF基金,最新資產(chǎn)凈值97.24億元;隨后是博時黃金ETF、易方達黃金ETF和國泰黃金ETF,資產(chǎn)凈值分別為63.85億元、32.84億元、8.46億元。其余黃金ETF規(guī)模小于2億元。
從持倉來看,除華夏黃金ETF和建信上海金ETF外,其余黃金ETF的Au9999持倉占基金凈值比例均在99%以上。2023年以來,華安黃金ETF、博時黃金ETF、易方達黃金ETF、國泰黃金ETF、建信上海金ETF等凈值增長率均超6%。黃金ETF凈值增長率整體略低于Au9999黃金現(xiàn)貨價格漲幅。
相較于黃金ETF,黃金礦業(yè)公司及行業(yè)ETF作為上游獲益標的,還具有稀貴金屬勘探、采選、銷售以及資源投資等業(yè)務;作為權益類投資品,其股價漲幅及波動表現(xiàn)多數(shù)時間超過黃金本身。
如礦產(chǎn)金龍頭紫金礦業(yè),3月9日至今,股價累計漲幅為5.06%,遠低于同期倫敦現(xiàn)貨黃金的漲幅。但將時間線拉長,在近半年的黃金大行情中,倫敦現(xiàn)貨黃金漲幅不足20%,紫金礦業(yè)累計漲幅高達59.07%。
目前國內(nèi)礦業(yè)ETF僅有一只,為國泰中證有色金屬礦業(yè)主題ETF,該ETF重倉紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金3只黃金礦業(yè)股票,占基金資產(chǎn)凈值比例依次為9.79%、3.46%、2.4%。自2022年11月上市以來,礦業(yè)ETF凈值增長6.34%。
紙黃金是個人憑證式黃金,相當于購買虛擬黃金。不同于現(xiàn)貨黃金支持雙向交易,目前只能通過做多賺取收益。紙黃金流動性強,門檻低,但并不像黃金一樣能夠保值增值,也不能抵御通貨膨脹風險。不過紙黃金具有很多優(yōu)勢,比如不用儲存黃金、所有交易記錄都在一個存折上、投資者隨時可以變現(xiàn)離場等。
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