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龍頭百貨公司不僅有望享受海南離島免稅政策紅利，北京上海兩地還有新的免稅紅利在等著發(fā)。

最近免稅概念股票持續(xù)大漲，尤其是王府井、百聯(lián)股份和凱撒旅業(yè)。

7月9日，王府井微跌1.75%，股票收盤價72.82元。但在之前的8個交易日里，王府井已經(jīng)暴漲了77%。百聯(lián)股份漲得更猛，過去9個交易日拉了六個漲停板，股價從13.45元漲至26.37元，漲幅96%。凱撒旅業(yè)更是直接8個漲停板，過去9個交易日漲幅114%。

為何漲幅如此高?21世紀(jì)經(jīng)濟報道在采訪中了解到，這三家公司不僅有望享受海南離島免稅政策紅利，北京上海兩地還有新的免稅紅利在等著發(fā)。招商證券分析師李秀敏指出，今年下半年市內(nèi)免稅店政策有望調(diào)整，在金額和品類上或?qū)⒂兴艑?，出境店的購物對象或會放寬至國人以帶動免稅品銷售。李秀敏預(yù)計2025年北京、上海市內(nèi)免稅店市場規(guī)模分別達到200億元和300億元。

新進場者的挑戰(zhàn)

7月8日晚間，王府井發(fā)布公告，擬設(shè)立全資子公司北京王府井免稅品經(jīng)營有限責(zé)任公司，注冊資本金5億元，用于開展免稅品經(jīng)營等業(yè)務(wù)。同時明確，根據(jù)實際經(jīng)營需要，擬新增免稅品經(jīng)營這一經(jīng)營范圍。

“本次投資設(shè)立免稅品經(jīng)營公司，將有利于公司進入免稅市場，將有稅業(yè)務(wù)與免稅業(yè)務(wù)相結(jié)合，助力現(xiàn)有零售業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級。”王府井投資者關(guān)系部人士7月9日接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道采訪時表示。

但上述王府井投關(guān)部人士也坦承，從成立公司到落地經(jīng)營尚需時間，目前該公司只是在緊鑼密鼓組建免稅團隊，年內(nèi)能實現(xiàn)免稅收益還不太可能。而一位不愿具名的免稅專家向記者表示，明年或許都不一定能產(chǎn)生免稅運營收益。21世紀(jì)經(jīng)濟報道從王府井的控股股東首旅集團獲悉，目前首旅集團正在進行內(nèi)部招聘，要組建一支免稅團隊去參與免稅品經(jīng)營。

“王府井成立免稅公司后還有相當(dāng)一段長的路要走。”OTRO東方免稅零售觀察專家、“杰西卡的秘密”首席執(zhí)行官王猛向21世紀(jì)經(jīng)濟報道表示，免稅行業(yè)起源于歐洲，在中國是一個新興行業(yè)，包括管理人員，運營人員，采購人員都是稀缺資源。同時作為新加入的免稅企業(yè)，需要與國際品牌進行漫長授權(quán)和采購協(xié)議的談判，還有與海關(guān)、航空公司系統(tǒng)的對接，以及機場提貨柜臺的簽約談判等，每一場談判和對接都不會是個短暫過程。

不過，應(yīng)該看到，王府井具有多年的傳統(tǒng)商場運營經(jīng)驗，雖然目前尚不具備大量免稅人才的儲備，但多年的傳統(tǒng)商場的運營經(jīng)驗也是該公司的一大優(yōu)勢。因此在運營市內(nèi)免稅店時，也有一定的基礎(chǔ)。

同理，7月7日公告控股股東在申請免稅品經(jīng)營資質(zhì)的百聯(lián)股份，其優(yōu)劣勢與王府井一樣，同屬于京滬兩大零售百貨巨頭，但又都沒有免稅經(jīng)驗。

據(jù)記者了解，與以往獲批免稅牌照分得比較細不同，這一輪獲批的免稅運營商，有望獲得免稅全牌照，不僅可以在海南經(jīng)營離島免稅店，也可以在北京或上海經(jīng)營市內(nèi)免稅店。

市內(nèi)免稅市場，是另一個免稅藍海。

最近招商證券和天風(fēng)證券的研究團隊，不約而同都以韓國免稅市場作為研究標(biāo)的來探究中國市內(nèi)免稅市場的走向。

據(jù)了解，2019年韓國免稅市場規(guī)模達到213億美元，近10年年均復(fù)合增長22%，其中韓國國民消費35億美元，近10年年均復(fù)合增長9%，國外旅客消費178億美元，近10年年均復(fù)合增長27%，海外游客構(gòu)成韓國免稅市場的主要消費力。

韓國的免稅市場最大一個特點是市內(nèi)店為韓國主要免稅渠道，銷售占比超80%。2013年韓國政府進一步放開免稅牌照，市內(nèi)免稅店數(shù)量從2012年前的10家快速擴張至27家。目前，市內(nèi)免稅店渠道約占韓國免稅市場的85%，對應(yīng)市場規(guī)模約180億美元。

相比機場免稅店，市內(nèi)免稅店的商品陳列空間更大、購物時間更長，給消費者留出更多的決策時間，2016年至2020年，韓國市內(nèi)免稅的客單價由400美元一路提升至1000美元，韓國市內(nèi)免稅店渠道占比也一路提升至84%，而機場店的客單價僅為135美元。

韓國免稅規(guī)模提升了渠道議價力，市內(nèi)店模式返利消費者。韓國免稅品價格做到全球最低主要有兩大因素，一方面是因為市內(nèi)店模式租金較低，免稅運營商能夠更多地返利給渠道和消費者，另一方面是因為韓國的免稅批發(fā)模式使得韓國免稅規(guī)模龐大，2018年韓國樂天和新羅兩大免稅運營商位列全球免稅運營商第二、三名，免稅品的議價能力與免稅規(guī)模直接掛鉤，因此韓國免稅運營商能夠拿到全球最低的成本價，從而在定價上更具優(yōu)勢。

有韓國案例在前，我國的市內(nèi)免稅店前景似乎頗為可觀。畢竟，韓國免稅店的銷售額，很高比例來自中國消費者。

京滬免稅新蛋糕

相比較韓國，國內(nèi)市內(nèi)免稅店尚在起步階段。據(jù)悉國內(nèi)市內(nèi)店分別為離島免稅店、歸國人員市內(nèi)免稅店和出境市內(nèi)免稅店三種，其中歸國人員針對180天內(nèi)有（非港澳）出入境記錄的中國公民，中出服和港中旅擁有免稅牌照。出境市內(nèi)免稅店則針對出境外國旅客，目前中免有北京、上海、青島、大連、廈門等城市的牌照。但除了離島免稅店的業(yè)績尚可外，其余市內(nèi)免稅店收入并不大。

因此，3月13日，國家發(fā)改委等23個部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進消費擴容提質(zhì)加快形成強大國內(nèi)市場的實施意見》，其中提到進一步完善免稅業(yè)政策，堅持服務(wù)境外人士和我出境居民并重，完善市內(nèi)免稅店政策，建設(shè)一批中國特色市內(nèi)免稅店，根據(jù)居民收入水平提高和消費升級情況，適時研究調(diào)整免稅限額和免稅品種類等。

這一政策向外界傳達了強有力的信號。很快，6月初王府井獲批免稅運營資質(zhì)，百聯(lián)股份也在申請資質(zhì)中?！秾嵤┮庖姟防锏钠渌麅?nèi)容有待進一步落實。記者采訪的多名免稅領(lǐng)域?qū)＜揖J為，下半年出臺市內(nèi)免稅店新政策的可能性很高。

李秀敏認為，頂層設(shè)計強調(diào)堅持服務(wù)境外人士和我國出境居民并重，目前韓國市內(nèi)店購物對象包括本國居民和外國游客，而中國僅包括外國游客，而實際上中免的主要銷售對象還是國人，政府層面也一直積極引導(dǎo)海外消費回流，她認為很可能出境市內(nèi)免稅店的購物對象會放寬至國人。

而且，《意見》提出根據(jù)收入水平和消費升級，適時研究調(diào)整免稅限額。王猛認為，入境免稅額度已經(jīng)十年未變。隨著國內(nèi)人均收入不斷上升，對免稅品的需求不斷增長，免稅額度有望提升。

李秀敏認為，隨著市內(nèi)免稅店政策開放，消費者對免稅商品購買的便利性將大大增強，預(yù)計將對現(xiàn)有的有稅渠道產(chǎn)生一定的替代效應(yīng)，帶動免稅市場規(guī)模進一步提升。

根據(jù)機場購物人次轉(zhuǎn)化率法和坪效法測算，李秀敏估計北京市內(nèi)免稅店2025年實現(xiàn)免稅規(guī)模200億元，預(yù)計利潤體量在46億元;上海市內(nèi)免稅店2025年實現(xiàn)免稅規(guī)模300億元，預(yù)計利潤體量在67億元，地方國資委下屬免稅企業(yè)和中免均有希望參與當(dāng)?shù)厥袃?nèi)店市場的競爭。

(作者：高江虹 編輯：張偉賢)