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盡管關(guān)于巴菲特(Warren Buffett)的研究和報(bào)道已經(jīng)是車載斗量，但是他職業(yè)生涯中還是頗有不少成功的投資表現(xiàn)沒(méi)有得到充分的評(píng)價(jià)。從1965年到2018年，伯克希爾哈撒韋的總成長(zhǎng)幅度達(dá)到了近百分之一百一十萬(wàn)!相應(yīng)的，過(guò)去六十多年來(lái)，巴菲特自己的個(gè)人財(cái)富也從大約1萬(wàn)美元變成了800億美元——這還沒(méi)有算上奧馬哈神祗多年以來(lái)慷慨捐出的大量善款。

伯克希爾首席執(zhí)行官為自己個(gè)人，也為股東們創(chuàng)造了巨大的財(cái)富，他主要靠的就是兩招。

第一招就是，伯克希爾很擅長(zhǎng)直接收購(gòu)看好的企業(yè)。迄今為止，伯克希爾已經(jīng)進(jìn)行了數(shù)十筆收購(gòu)交易，使得自己的業(yè)務(wù)覆蓋了眾多千差萬(wàn)別的行業(yè)和部門(mén)。鐵路運(yùn)營(yíng)商BNSF、保險(xiǎn)商Geico、休閑餐飲連鎖店Dairy Queen……眾多子公司雖然立足在不同的市場(chǎng)，但是都為伯克希爾的利潤(rùn)做出了實(shí)實(shí)在在的貢獻(xiàn)。

只不過(guò)，巴菲特看上的企業(yè)，畢竟還有很多是伯克希爾吞不下去的。在這些企業(yè)身上，他就要用到第二招了，即資產(chǎn)管理。巴菲特和他的團(tuán)隊(duì)管理著伯克希爾47只股票(截至第二季度結(jié)束的數(shù)據(jù))構(gòu)成的巨大投資組合，后者的規(guī)模超過(guò)2060億美元。雖然伯克希爾曾經(jīng)或者正在持有的股票，并不能說(shuō)每一只都大賺特賺，但是整體而言，其中大部分的長(zhǎng)期表現(xiàn)都是可圈可點(diǎn)，讓巴菲特和伯克希爾的股東們獲得了可觀回報(bào)。

2019年迄今為止，計(jì)入股息，巴菲特的重倉(cāng)股當(dāng)中有五只的增值幅度都超過(guò)了10億美元。事實(shí)就是，這五只股票聯(lián)合起來(lái)，為伯克希爾貢獻(xiàn)了超過(guò)230億美元財(cái)富，相比之下，巴菲特因?yàn)榭ǚ蚝嗍匣蛘咛萃咧扑幍儒e(cuò)誤投資遭到的損失實(shí)在就算不得什么了。

下面就是巴菲特投資組合當(dāng)中的2019年（截至9月3日）五大明星股，按照增值幅度排列。

蘋(píng)果：增值124.4億美元

蘋(píng)果是伯克希爾投資組合當(dāng)中的頭牌重倉(cāng)股，而且比起后面的股票規(guī)模差距明顯，因此，蘋(píng)果在任何特定年頭當(dāng)中成為整體投資組合表現(xiàn)最大的功臣或者罪人，都沒(méi)有什么值得好奇怪的。伯克希爾持有著近2.5億股蘋(píng)果股票(大約相當(dāng)于蘋(píng)果發(fā)行在外股票的5.5%)，這些股票年初至今計(jì)入股息升值了124.4億美元，整體回報(bào)率30.5%。

蘋(píng)果的股息始終在穩(wěn)步增加，而且一直在大力度回購(gòu)股票，這些已經(jīng)是眾所周知，而此外，巴菲特還看好他們的創(chuàng)新能力和現(xiàn)金流潛力。盡管今年第一季度當(dāng)中，iPhone相對(duì)而言表現(xiàn)平平，但是依然控制著北美市場(chǎng)大約40%的份額。更加需要指出的是，蘋(píng)果的5G手機(jī)預(yù)計(jì)將在明年下半年推出，而屆時(shí)這一比例完全可能得到進(jìn)一步提升。

此外，蘋(píng)果的可佩戴設(shè)備，以及流媒體服務(wù)也在持續(xù)成長(zhǎng)通道當(dāng)中，這就意味著，靠這自己強(qiáng)大的品牌和轉(zhuǎn)型為服務(wù)公司的戰(zhàn)略，蘋(píng)果的持續(xù)現(xiàn)金流產(chǎn)生能力將讓人驚嘆。不必說(shuō)，這樣一只股票已經(jīng)成為了巴菲特的金鵝，是不可能被賣(mài)掉的。

美國(guó)運(yùn)通：增值35.3億美元

自從擺脫了與Costco (同樣是巴菲特的投資對(duì)象)結(jié)束合作的不利影響之后，美國(guó)運(yùn)通的股價(jià)表現(xiàn)就變得不可阻擋了，今年尤其是如此。開(kāi)年至今，這家美國(guó)金融服務(wù)和放款巨頭的股價(jià)上漲了近24%，讓伯克希爾獲得了超過(guò)35億美元的理論收入。

盡管受到了Square 等后起玩家的挑戰(zhàn)，但是很大程度上也拜美國(guó)人消費(fèi)支出的增長(zhǎng)所賜，美國(guó)運(yùn)通還是守住了自己的陣地。公司最近一個(gè)季度的財(cái)報(bào)顯示，美國(guó)消費(fèi)支出增值了7%，全球增值了5%。這無(wú)疑是美國(guó)運(yùn)通的重大利好，因?yàn)樗麄兗饶軌蛳蚴褂米约壕W(wǎng)絡(luò)的商家收取費(fèi)用，也能夠向使用自己信用卡的消費(fèi)者收取費(fèi)用和利息。當(dāng)美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)處在擴(kuò)張階段時(shí)，美國(guó)運(yùn)通總是能夠水漲船高。

還有一個(gè)不容忽視的事實(shí)是，美國(guó)運(yùn)通往往都更重視較為富有的消費(fèi)者人群。這些小康以上的消費(fèi)者哪怕遇到景氣不那么好的時(shí)候，也不大會(huì)節(jié)衣縮食，這也就意味著，只要經(jīng)濟(jì)不遇到大麻煩，美國(guó)運(yùn)通的表現(xiàn)就不會(huì)受到怎樣的沖擊。

可口可樂(lè)：增值34.9億美元

飲料巨頭可口可樂(lè)的股票，巴菲特已經(jīng)持有了三十多年了，而今年，這只老牌股票也煥發(fā)出了新的光彩。一般來(lái)說(shuō)，可口可樂(lè)股票都是以幾乎沒(méi)有什么波動(dòng)可言而聞名，但是今年迄今為止，該股卻大漲了近17%，于是伯克希爾也就有了近35億美元的未兌現(xiàn)利得。

可口可樂(lè)股票在2019年之所以能夠獲得如此出色的表現(xiàn)，當(dāng)然要?dú)w功于他們核心品牌的成長(zhǎng)，以及在全球市場(chǎng)上份額的擴(kuò)張。7月間，可口可樂(lè)發(fā)布了第二季度財(cái)報(bào)，有機(jī)銷售額增長(zhǎng)6%，運(yùn)營(yíng)所得增長(zhǎng)14%的表現(xiàn)讓投資者大喜過(guò)望。雖然細(xì)化下來(lái)，價(jià)格上漲和產(chǎn)品種類增加也為有機(jī)銷售額做出了不小貢獻(xiàn)，但是三分之二的增幅還是來(lái)自消費(fèi)需求的增大。

可口可樂(lè)是一家典型的必需消費(fèi)品公司，當(dāng)投資者感到神經(jīng)緊張時(shí)，這樣的股票就會(huì)有更大的市場(chǎng)。當(dāng)收益率曲線出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，國(guó)際局面趨向緊張，華爾街就會(huì)感受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，甚至是衰退到來(lái)的威脅。考慮到如果計(jì)入通貨膨脹，美國(guó)國(guó)債的收益率幾乎可以忽略不計(jì)，那些低波動(dòng)且股息可觀的股票如可口可樂(lè)的吸引力就將大幅度提升。

美國(guó)銀行：增值22億美元

以價(jià)值計(jì)，美國(guó)銀行是伯克希爾投資組合當(dāng)中的二號(hào)重倉(cāng)股。根據(jù)年初時(shí)的股數(shù)計(jì)算，計(jì)入股息，美銀股票為巴菲特帶來(lái)了23.9億美元賬面利潤(rùn)。不過(guò)，4月間，伯克希爾又購(gòu)入了超過(guò)5300萬(wàn)股美銀股票，而具體價(jià)格不詳?？傮w而言，哪怕按照最糟糕的可能性(4月在價(jià)格峰值附近買(mǎi)進(jìn))來(lái)計(jì)算，美銀股票今年至少為伯克希爾做出了22億美元的貢獻(xiàn)，當(dāng)然實(shí)際數(shù)字也可能更高。

作為對(duì)利率變化最為敏感的銀行之一，美銀今年的表現(xiàn)得益于利率的穩(wěn)步提升。只不過(guò)，伴隨聯(lián)儲(chǔ)7月底進(jìn)行了近十年多以來(lái)的首次降息操作，情況可能正在發(fā)生變化。好在，聯(lián)儲(chǔ)的舉措總是相對(duì)緩慢和深思熟慮的，這就讓美銀可以有更多的時(shí)間來(lái)調(diào)整自己的業(yè)務(wù)，做到利潤(rùn)最大化。

自從大衰退以來(lái)，美銀一路上削減運(yùn)營(yíng)支出的表現(xiàn)也是可圈可點(diǎn)。他們專注于數(shù)字化銀行服務(wù)，強(qiáng)化內(nèi)部管控來(lái)避免不菲的法務(wù)支出，現(xiàn)在，美銀的營(yíng)收轉(zhuǎn)化為盈利的比例要比以前高出不少。

穆迪：增值18.3億美元

最后一個(gè)登場(chǎng)的是投資者服務(wù)公司穆迪，這也是2019年伯克希爾投資組合當(dāng)中最閃亮的名字之一。計(jì)入股息，該股今年迄今為止的回報(bào)率達(dá)到了52%，讓伯克希爾賬面上多了18.3億美元的利潤(rùn)。

和前面多數(shù)重倉(cāng)股一樣，穆迪的股價(jià)也得益于超過(guò)預(yù)期的運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)。他們第二季度12億美元的營(yíng)收創(chuàng)造了公司史上紀(jì)錄，而其領(lǐng)跑者就是分析營(yíng)收。具體而言，研究、數(shù)據(jù)和分析銷售額猛增14%，達(dá)到3.153億美元，而信用研究和評(píng)級(jí)需求表現(xiàn)依然強(qiáng)勁。整體而言，穆迪完全可能將全年每股盈利預(yù)期從之前的7.85美元至8.10美元區(qū)間提升到7.95美元至8.15美元。

對(duì)于大多數(shù)其他企業(yè)而言，市場(chǎng)的動(dòng)蕩會(huì)是個(gè)壞消息，但是對(duì)于穆迪這樣的分析提供商而言，卻提供了他們大展身手的舞臺(tái)。穆迪的商業(yè)模式就決定了他們的表現(xiàn)是幾乎不會(huì)受到任何經(jīng)濟(jì)周期變化困擾的，決定了他們是具有長(zhǎng)期價(jià)值的投資對(duì)象。