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近日，國內(nèi)四大藥店上市公司大參林、益豐藥房、一心堂、老百姓先后公布了今年上半年的業(yè)績報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，四大藥店的營收均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長;凈利潤方面，除了大參林外，其他三家藥店也都實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。不過，和過去兩年相比，四大藥店的營收增速均大幅下降。今年以來，國家發(fā)布了多重利好藥品零售的政策，但與此同時(shí)，醫(yī)藥電商快速崛起、更多外來勢力加速進(jìn)軍線下藥品零售，行業(yè)競爭越來越激烈。

規(guī)模增速較高

8月30日，大參林公布了2021年上半年業(yè)績報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，今年1-6月，公司營業(yè)收入為80.54億元，同比增長16.05%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為5.9億元，同比增長1.65%。

此前三天，益豐藥房也公布了2021年中期業(yè)績報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，益豐藥房實(shí)現(xiàn)營收74.46億元，同比增長16.74%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤4.9億元，同比增長27.44%。

另外，近日，一心堂和老百姓也先后發(fā)布了2021年上半年財(cái)報(bào)。其中，一心堂上半年?duì)I業(yè)收入為67.01億元，同比增長11.16%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤5.12億元，同比增長28.15%。老百姓在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收74.6億元，同比增長11.58%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3.63億元，同比增長18.38%。

今年上半年，四大藥店都新增了不少門店，其中，大參林新增了958家，益豐藥房新增569家，一心堂新增950家，老百姓新增1290家。

整體來看，四大藥店的業(yè)績都不錯(cuò)，營收都實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)的增長，扣非凈利潤方面，除了大參林與去年同期基本持平外，另外三家也和營收同步實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。和其他零售行業(yè)相比，醫(yī)藥零售依然是景氣度和效益都不錯(cuò)的領(lǐng)域。四大藥店財(cái)報(bào)發(fā)布后，多家投資機(jī)構(gòu)給予了“買入”或“增持”評級。

市場迎來多重利好

醫(yī)藥零售行業(yè)景氣度不斷提升，行業(yè)多重利好釋放，這是四大藥店保持較高增長的重要基礎(chǔ)。

隨著國家醫(yī)藥改革不斷深化，我國醫(yī)藥三大終端市場——公立醫(yī)院、公立基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)和零售藥店的銷售額出現(xiàn)波動(dòng)，市場的砝碼明顯向零售藥店傾斜。中信證券研究部的數(shù)據(jù)顯示，2020年，我國三大終端六大市場藥品銷售額達(dá)16437億元，其中，公立醫(yī)院藥品銷售額10512億元，同比下降12%，在市場總額中的占比從66.6%下降至64.0%;公立基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品銷售額1595億元，同比下降11.8%，占比下降0.3%至9.7%;零售藥店終端藥品銷售額4330億元，同比增長3.2%，總占比提升2.9個(gè)百分點(diǎn)至26.3%。

今年上半年，在政策層面，醫(yī)藥零售行業(yè)持續(xù)迎來新的利好。2021年1月，國家醫(yī)保局發(fā)布《醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療保障定點(diǎn)管理暫行辦法》《零售藥店醫(yī)療保障定點(diǎn)管理暫行辦法》(以下簡稱兩定辦法)，明確了醫(yī)療機(jī)構(gòu)和零售藥店納入醫(yī)保定點(diǎn)的基本條件和流程，醫(yī)療機(jī)構(gòu)和零售藥店定點(diǎn)管理走向規(guī)范化、法治化，為零售藥店參與市場公平競爭進(jìn)一步創(chuàng)造了有利條件。今年5月，國家醫(yī)保局、國家衛(wèi)生健康委召開發(fā)布會(huì)，發(fā)布了《關(guān)于建立完善國家醫(yī)保談判藥品“雙通道”管理機(jī)制的指導(dǎo)意見》，首次從國家層面將定點(diǎn)零售藥店納入醫(yī)保藥品的供應(yīng)保障范圍，并實(shí)行與醫(yī)療機(jī)構(gòu)統(tǒng)一的支付政策。2021年6月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2021年重點(diǎn)工作任務(wù)》，該文件提出，將深入實(shí)施健康中國戰(zhàn)略，強(qiáng)化改革系統(tǒng)聯(lián)動(dòng)，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源均衡布局。其中，零售藥店的社會(huì)作用進(jìn)一步彰顯。

益豐藥房表示，藥品零售行業(yè)在人口老齡化、醫(yī)改以及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等多重因素的驅(qū)動(dòng)下轉(zhuǎn)型升級，線上線下融合發(fā)展的醫(yī)藥新零售模式逐步發(fā)展，行業(yè)整合提速，數(shù)字化、規(guī)范化、專業(yè)化、差異化成為行業(yè)發(fā)展的新趨勢。

在新趨勢下，具備規(guī)模優(yōu)勢的行業(yè)龍頭獲得了更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。數(shù)字顯示，2020年醫(yī)藥零售行業(yè)增速僅為0.7%，但同期醫(yī)藥零售七家上市公司營收同比增速超20%。行業(yè)分化反映出大型連鎖藥房的規(guī)模優(yōu)勢帶來的強(qiáng)議價(jià)能力。東北證券認(rèn)為，2020年醫(yī)藥零售行業(yè)出現(xiàn)明顯分水嶺，大型連鎖上市公司和中小連鎖的差距進(jìn)一步拉開。未來三到五年，大型連鎖藥房(尤以上市公司為主)有望維持門店中高速擴(kuò)張態(tài)勢。

增速放緩競爭加劇

不過，四大藥店上半年的成績單雖然亮眼，但其中也潛藏著不少隱憂。

回看前兩年同期的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，今年上半年四大藥店的營收增速均大幅減緩，為三年同期最低。大參林2019年和2020年同期的營收增幅分別為28.65%和32.14%，今年的增速和去年相比下降一半。益豐藥房2019年和2020年同期的營收增幅分別為68.65%和24.65%，三年內(nèi)增速不斷下滑。一心堂2019年、2020年上半年的營收同比分別增長了17.90%和19.15%，今年的增速和去年相比下降超過8%。老百姓2019年、2020年同期的增幅則分別為24.71%和20.84%，今年增速和去年相比下降超過9%。

四大藥房營收增速大幅下滑，一方面是由于新冠肺炎疫情補(bǔ)貼減少;另一方面是因?yàn)樾袠I(yè)競爭不斷加劇，醫(yī)藥電商、外來勢力加速進(jìn)入醫(yī)藥零售行業(yè)分羹。

近年來，醫(yī)藥電商快速崛起，發(fā)展勢頭迅猛，其中不僅有京東和阿里巴巴這類互聯(lián)網(wǎng)巨頭，還有一大批專業(yè)醫(yī)藥電商平臺(tái)，如平安好醫(yī)生、叮當(dāng)快藥等等。這些線上平臺(tái)模式新、勢力雄厚、打法先進(jìn)，正在快速蠶食線下藥店的市場份額。

以京東健康為例，2020年京東健康總收入為193.8億元，同比增長78.8%。今年上半年，京東健康繼續(xù)保持高速增長，根據(jù)其最新公布的財(cái)報(bào)，上半年京東健康總收入136.4億元，同比增長55.4%。和線下連鎖藥店龍頭企業(yè)相比，京東健康不僅規(guī)模更大，增速也是線下連鎖藥店龍頭企業(yè)無法企及的。與此同時(shí)，京東健康、阿里健康等醫(yī)藥電商巨頭還在不斷進(jìn)行大量的技術(shù)和市場投入。

而與醫(yī)藥電商巨頭形成鮮明對比是，線下醫(yī)藥零售龍頭的管理水平和運(yùn)營效率的待提升空間巨大。從四大藥店的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，其資金投入主要用于市場營銷，而在著眼未來的研發(fā)方面的投入極少。今年上半年，大參林和一心堂在研發(fā)方面的投入分別大幅增長了641%和661%，但也分別僅為664萬元和380萬元;老百姓2020年上半年的研發(fā)費(fèi)用僅為58萬元。

隨著中國逐步進(jìn)入老齡化社會(huì)，加上國家政策層面的推動(dòng)，我國醫(yī)藥零售市場潛力巨大，集中度偏低的行業(yè)也將面臨新一輪整合和洗牌。未來機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存，四大藥店將面臨更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)。(記者 張濤)