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2023年4月22日箭牌家居（001322）發(fā)布公告稱公司于2023年4月17日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，招商證券趙中平 畢先磊、太平資產(chǎn)邵一真、中金資管劉剛 喻雅彬 周科帆 戴誠(chéng)、國(guó)盛證券姜文鏹 張彤、南方基金車育文 龍一鳴 魯炳良 駱帥 趙俊燁 鄭詩(shī)韻、國(guó)壽養(yǎng)老洪奕昕 張祖賢 徐昊、興全基金李君 喬遷 虞淼 閆兆虎、華泰證券王璽杰、Burgundy Asset Management郝強(qiáng) 常青、華泰資產(chǎn)楊林夕 劉建義 何洕 王赟、光大保德信基金謝東 張禹 蘇淼參與。

具體內(nèi)容如下：

問(wèn)：公司今年在渠道上是如何布局規(guī)劃的？

(相關(guān)資料圖)

答：公司將繼續(xù)實(shí)施以零售為主的全渠道營(yíng)銷，同時(shí)在總結(jié) 市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，針對(duì)不同渠道采取不同的優(yōu)化措施（1）零 售門店渠道方面，將同步推動(dòng)專賣店優(yōu)化升級(jí)和渠道下沉布局， 專賣店重點(diǎn)是門店形象升級(jí)、衛(wèi)浴空間產(chǎn)品配套率和智能產(chǎn)品占 比提升以及門店定制能力提升，加大對(duì)社區(qū)存量房更新市場(chǎng)（如 社區(qū)店）以及渠道下沉市場(chǎng)（如鄉(xiāng)鎮(zhèn)店、五金店）的開拓力度以 及網(wǎng)點(diǎn)布局，通過(guò)煥新服務(wù)等多種方式組合，將公司的產(chǎn)品及服 務(wù)更好更快地觸達(dá)消費(fèi)者。（2）家裝渠道方面，持續(xù)增加合作伙 伴數(shù)量和?？町a(chǎn)品及產(chǎn)品套系組合，進(jìn)一步提升家裝市場(chǎng)份額。 （3）電商渠道方面，通過(guò)?？钛邪l(fā)對(duì)線上線下產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)有效區(qū)隔， 打造更多電商爆品，擴(kuò)大電商產(chǎn)品品類、產(chǎn)品組合，在天貓京東 等傳統(tǒng)電商平臺(tái)之外，增加抖音等內(nèi)容電商以及其他新興平臺(tái)銷 售渠道，保持電商渠道的持續(xù)增長(zhǎng)。（4）工程渠道方面，公司在 嚴(yán)格控制應(yīng)收風(fēng)險(xiǎn)的前提下，積極拓展精裝房和公共工程項(xiàng)目， 使工程渠道實(shí)現(xiàn)相對(duì)合理的收入結(jié)構(gòu)。

問(wèn)未來(lái)智能馬桶的單價(jià)以及毛利率變化趨勢(shì)情況如何？ 如何進(jìn)一步提升智能馬桶的滲透率？

目前智能馬桶行業(yè)處于低滲透率階段，輕智能產(chǎn)品的推 廣普及，以及行業(yè)技術(shù)的成熟，也一定程度上推動(dòng)智能馬桶行業(yè) 均價(jià)逐步下行，從而進(jìn)一步推動(dòng)智能馬桶滲透率的提升，但同時(shí) 隨著產(chǎn)品功能創(chuàng)新升級(jí)也拉動(dòng)部分產(chǎn)品價(jià)格上行，從公司情況來(lái) 看，近兩年均價(jià)略有下降。公司也將通過(guò)進(jìn)一步提升自產(chǎn)率、零 部件標(biāo)準(zhǔn)化、自動(dòng)化生產(chǎn)以及內(nèi)部管理降本等方式，實(shí)現(xiàn)降本從 而保持較好的毛利率水平。

問(wèn)衛(wèi)浴空間智能化的發(fā)展空間有多大，還有哪些產(chǎn)品具 有發(fā)展?jié)摿Γ?/p>

對(duì)于衛(wèi)浴空間的智能化，一方面是對(duì)現(xiàn)有智能產(chǎn)品進(jìn)行 更深度的開發(fā)，開發(fā)更多的滿足消費(fèi)者需求以及提升消費(fèi)者體驗(yàn) 的功能，通過(guò)不斷研發(fā)賦予智能產(chǎn)品更多功能升級(jí)，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn) 品品質(zhì)和競(jìng)爭(zhēng)力的提升。同時(shí)，拓展智能產(chǎn)品品類，除了智能坐 便器和恒溫花灑之外，目前公司已在浴室柜、浴室鏡、龍頭、淋 浴房等品類上也研發(fā)了相應(yīng)的智能產(chǎn)品，將陸續(xù)投入市場(chǎng)。

問(wèn)：智能馬桶自產(chǎn)比例是如何規(guī)劃的？

答：公司智能馬桶陶瓷體全部自產(chǎn)，上蓋部分部件因產(chǎn)能不 足尚需外購(gòu)，目前的外購(gòu)占比約 30%，隨著公司 IPO 募投項(xiàng)目智 能家居產(chǎn)品產(chǎn)能項(xiàng)目在樂從基地的陸續(xù)投產(chǎn)，上蓋部件自產(chǎn)比例 也將持續(xù)提升。

問(wèn)公司在銷售網(wǎng)點(diǎn)拓展上的目標(biāo)，以及今年在下沉渠道 的網(wǎng)點(diǎn)拓展規(guī)劃？

公司2022年末終端門店網(wǎng)點(diǎn)合計(jì)13,378 家，相較于2021 年末增加的網(wǎng)點(diǎn)類型主要為家裝店及鄉(xiāng)鎮(zhèn)店，下沉渠道還有比較 大的拓展空間，根據(jù)公司 2023 年業(yè)務(wù)規(guī)劃，在保持專賣店數(shù)量平 穩(wěn)增長(zhǎng)的情況下，將進(jìn)一步加大渠道下沉力度，加大家裝渠道、 社區(qū)店、鄉(xiāng)鎮(zhèn)店、小五金店的市場(chǎng)布局，形成對(duì)市場(chǎng)的深度覆蓋。

問(wèn)：不同渠道的毛利率水平如何？今年加大下沉渠道的拓 展，會(huì)否降低公司毛利率水平？未來(lái)毛利率水平趨勢(shì)如何？

答：經(jīng)銷零售、直營(yíng)電商渠道毛利率相對(duì)較高，家裝、經(jīng)銷 電商、工程渠道毛利率相對(duì)較低，近幾年情況基本一致。針對(duì)下 沉渠道會(huì)提供專款產(chǎn)品，下沉渠道主要是作為更快觸達(dá)消費(fèi)者的 一種方式之一，公司將通過(guò)渠道結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、智 能產(chǎn)品占比提升、定制化以及降本等措施，來(lái)保持較好的毛利率 水平

箭牌家居（001322）主營(yíng)業(yè)務(wù)：主要從事智能坐便器、衛(wèi)生陶瓷、龍頭五金、浴室家具、瓷磚、浴缸浴房、定制櫥衣柜等全系列家居產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)。

箭牌家居2022年報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入75.13億元，同比下降10.27%；歸母凈利潤(rùn)5.93億元，同比上升2.75%；扣非凈利潤(rùn)5.41億元，同比上升1.52%；其中2022年第四季度，公司單季度主營(yíng)收入22.47億元，同比下降18.5%；單季度歸母凈利潤(rùn)1.7億元，同比下降32.57%；單季度扣非凈利潤(rùn)1.51億元，同比下降37.61%；負(fù)債率52.94%，投資收益869.41萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用1614.29萬(wàn)元，毛利率32.85%。

該股最近90天內(nèi)共有23家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)16家，增持評(píng)級(jí)7家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為25.29。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，箭牌家居（001322）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 證星公司調(diào)研 〗

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