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年報(bào)披露季開(kāi)啟以來(lái)，國(guó)資控股企業(yè)的財(cái)報(bào)“成績(jī)單”受關(guān)注。近日，安徽省重點(diǎn)國(guó)企安徽海螺集團(tuán)有限責(zé)任公司(下稱(chēng)“海螺集團(tuán)”)下屬兩家A股上市公司完成年報(bào)披露。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，海螺水泥(600585.SH)和海螺型材(000619.SZ)在營(yíng)收和凈利潤(rùn)上雙雙實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。其中，海螺水泥去年?duì)I業(yè)收入為1570.30億元，同比增加22.30%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為335.93億元，同比增加12.67%。

海螺型材去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.14億元，同比增長(zhǎng)16.95%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1160.03萬(wàn)元，同比增加19.56%。加上此前省國(guó)資委方面數(shù)據(jù)，海螺集團(tuán)2019年各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)陸續(xù)見(jiàn)光。

海螺水泥：日凈利潤(rùn)逾9000萬(wàn)

海螺集團(tuán)屬于國(guó)有控股企業(yè)，大股東為安徽省投資集團(tuán)，持有51%的股份，實(shí)控人為安徽省國(guó)資委。此外，蕪湖海創(chuàng)實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司持有49%股份。除控股海螺水泥、海螺型材外，海螺集團(tuán)總資產(chǎn)逾2000億元，對(duì)外投資包括安徽國(guó)貿(mào)集團(tuán)控股有限公司、海螺酒店和海螺建材等。

根據(jù)此前安徽省國(guó)資委方面公布的數(shù)據(jù)，2019年安徽省屬企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8252.7億元，利潤(rùn)總額768.6億元。當(dāng)年海螺集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2343.66億元，利潤(rùn)總額452.2億元。以此計(jì)算，海螺集團(tuán)約占省屬企業(yè)總營(yíng)收28%，利潤(rùn)總額占比過(guò)半。

其中，水泥制造是海螺集團(tuán)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，下屬安徽海螺水泥股份有限公司，是水泥行業(yè)首家A+H股上市公司，主要從事水泥、商品熟料、商砼及骨料的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

截至3月23日午間收盤(pán)，海螺水泥總市值為2782.13億，居于安徽省上市公司之首。根據(jù)海螺水泥年報(bào)顯示，2019年海螺水泥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1570.30億元，同比增長(zhǎng)22.30%。歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)335.93億元，同比增長(zhǎng)為12.67%。以此計(jì)算，海螺水泥平均每日有9200萬(wàn)元凈利潤(rùn)進(jìn)賬。此外，扣非后凈利潤(rùn)327.19億元，同比增長(zhǎng)9.73%。

在代表營(yíng)收能力的重要指標(biāo)毛利率上，營(yíng)收核心水泥和熟料合計(jì)凈銷(xiāo)量為4.32億噸，同比增長(zhǎng)17.44%;受益于產(chǎn)品綜合銷(xiāo)價(jià)上漲和銷(xiāo)量增加，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1481.14億元，同比增長(zhǎng)19.60%，該部分產(chǎn)品綜合毛利率為34.97%。較上年同期下降2.85個(gè)百分點(diǎn)。在自產(chǎn)品和貿(mào)易業(yè)務(wù)上，受銷(xiāo)售成本和貿(mào)易成本增加的影響，綜合毛利率分別較上年同期下降0.31%和0.01%。

此外，在分品種銷(xiāo)售情況上，42.5級(jí)水泥、32.5級(jí)水泥毛利率同比分別下降1.76個(gè)百分點(diǎn)、5.09個(gè)百分點(diǎn)，熟料毛利率同比下降2.07個(gè)百分點(diǎn)。其中，毛利率最高產(chǎn)品為骨料及石子，綜合毛利率達(dá)70.60%，不過(guò)該部分營(yíng)收僅10.22億元，占海螺水泥收入的比例不足0.7%。

在各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)上，海螺水泥體現(xiàn)出國(guó)有控股企業(yè)資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性。2019年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~407.38億元，同比增長(zhǎng)12.98%。2016年至2018年分別為131.97億元、173.63億元、360.59億元，對(duì)應(yīng)增幅為33.19%、31.57%、107.68%。

海螺型材：三年扣非凈利潤(rùn)為負(fù)

作為集團(tuán)下屬的另一家上市公司，海螺型材緊隨其后發(fā)布2019年年度報(bào)告。新型化學(xué)建材是海螺集團(tuán)的第二大產(chǎn)業(yè)，海螺型材是我國(guó)首家以塑料型材為主業(yè)的上市公司，不過(guò)與海螺水泥相比而言，存一定差距。

截至3月23日午間收盤(pán)，海螺型材市值僅為18.14億。年報(bào)顯示，海螺型材2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.14億元，同比增長(zhǎng)16.95%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1160.03萬(wàn)元，同比增加19.56%。

在扣非凈利潤(rùn)上，海螺型材持續(xù)為負(fù)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2017年至2019年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)分別為-5397.3萬(wàn)元、-6434.5萬(wàn)元、-4012.96萬(wàn)元，同比增速分別為-252.90%、-19.22%、37.63%。

在非經(jīng)常性損益項(xiàng)目上，政府補(bǔ)助為主要組成部分，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額為3202.64萬(wàn)元。此外還包括非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益1872.04萬(wàn)元以及投資管理收益等，合計(jì)5172.99萬(wàn)元。

紅岸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)顯示，公司在2019年多期出現(xiàn)疑似財(cái)務(wù)粉飾異常，表現(xiàn)為投資收益和營(yíng)業(yè)收入大幅凸起。2016年至2019年，海螺型材營(yíng)業(yè)收入分別為31.85億、30.88億、30.90億和36.14億，對(duì)應(yīng)增幅分別為-7.13%、-3.04%、0.09%和16.95%。

在占比上，雖然公司表示積極進(jìn)行多元化發(fā)展，不過(guò)型材行業(yè)依然是“一枝獨(dú)秀”，2019年?duì)I收為35.83億元，占比99.14%。其中塑料型材及門(mén)窗等產(chǎn)品確認(rèn)的營(yíng)業(yè)收入為29.85億元，占收入的比例在80%以上，主要為內(nèi)銷(xiāo)收入。

此外，值得注意的是，截至去年三季度，紅岸預(yù)警系統(tǒng)顯示公司在盈利健康水平上存在異常，表現(xiàn)為連續(xù)兩年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)。分季度情況來(lái)看，2018年一季報(bào)顯示公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)負(fù)值，定期報(bào)告顯示，當(dāng)年四個(gè)季度現(xiàn)金流凈額分別為-9254.58萬(wàn)、-7800萬(wàn)、-1.58億和-1.95億。

直到去年第三季度，公司現(xiàn)金流凈額實(shí)現(xiàn)扭負(fù)。2019年末，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量?jī)纛~為1.72億元，較本年度凈利潤(rùn)高1.61億。對(duì)此公司解釋為報(bào)告期應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款較年初增加1.13億萬(wàn)元、存貨較年初減少4369.18萬(wàn)元，增加了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量。

在此背景下，是公司應(yīng)收賬款連年上升。2016年至2018年，公司應(yīng)收賬款分別為1.52億、1.66億、2.15億，而截至2019年末，公司應(yīng)收賬款約2.20億，占總資產(chǎn)比例為5.43%。

對(duì)于應(yīng)收賬款上升的原因，公司曾表示一是受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)影響，公司增加采用客戶(hù)房產(chǎn)抵押等延期付款結(jié)算，導(dǎo)致型材產(chǎn)品應(yīng)收賬款上升;二是公司逐步加大對(duì)終端市場(chǎng)控制，終端產(chǎn)品門(mén)窗收入比重逐步上升，而門(mén)窗銷(xiāo)售貨款需按門(mén)窗安裝進(jìn)度逐步回籠，造成門(mén)窗應(yīng)收賬款逐步上升。公司同時(shí)表示，應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)可控，合同到期可收回資金，目前未發(fā)生壞賬。

不過(guò)，有市場(chǎng)分析人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，應(yīng)收賬款直接影響到企業(yè)資金的經(jīng)濟(jì)效益，由于能夠回收的額度和回收時(shí)間不確定，而壞賬損失的可能性也將增加公司的成本費(fèi)用，拖累公司的盈利能力。

對(duì)于相關(guān)疑問(wèn)，財(cái)聯(lián)社記者聯(lián)系海螺型材董秘辦，不過(guò)未取得聯(lián)系。

海螺水泥分紅慷慨

而值得一提的是，同為海螺集團(tuán)下屬上市公司，海螺水泥和海螺型材對(duì)股東投資者的回報(bào)程度也可謂天差地別。

在披露2019年報(bào)的同時(shí)，海螺水泥也發(fā)布了年度分紅預(yù)案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利20元，合計(jì)將派發(fā)106億元。

海螺水泥2002年上市以來(lái)，除2007年未進(jìn)行利潤(rùn)分配外，已經(jīng)派現(xiàn)16次，累計(jì)派現(xiàn)316.79億元。根據(jù)2019年公司利潤(rùn)分配預(yù)案，擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元，預(yù)計(jì)年度分紅金額106億元，占?xì)w屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比率31.55%，該派現(xiàn)金額在A股市場(chǎng)目前已披露公司中最高。

另一方面，海螺型材上市以來(lái)累計(jì)分紅超4億元。近三年情況來(lái)看，2017年和2018年未進(jìn)行分紅，2019年利潤(rùn)分配方案為擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.3元(含稅)，共計(jì)分配利潤(rùn)1080萬(wàn)元，不送紅股，不以資本公積金轉(zhuǎn)增股本。

在股價(jià)方面，水泥作為非金屬建材大宗商品之一，價(jià)格漲跌具有很強(qiáng)的周期性。去年三季度，受“錯(cuò)峰停產(chǎn)”以及交通基建帶來(lái)的高位水泥需求等影響，水泥價(jià)格持續(xù)上漲且不排除進(jìn)一步上漲可能。

不過(guò)，今年初受疫情導(dǎo)致停產(chǎn)停工影響，水泥價(jià)格出現(xiàn)整體下行趨勢(shì)。根據(jù)水泥網(wǎng)行情數(shù)據(jù)中心消息，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)從年初最高166.44點(diǎn)一路下滑至當(dāng)前151.91點(diǎn)，跌幅8.73%。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)水泥熟料庫(kù)容比持續(xù)上升，水泥價(jià)格持續(xù)下行，截至3月21ri,P.O42.5散裝水泥均價(jià)431元/噸，較前一周下跌8元/噸。

盡管如此，隨著隨著新冠疫情逐漸得到控制，基建工程將加快恢復(fù)。新時(shí)代證券認(rèn)為，復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)入快車(chē)道，水泥邊際改善顯著。截至本周，全國(guó)復(fù)工復(fù)產(chǎn)已成規(guī)模從之前的點(diǎn)狀復(fù)蘇進(jìn)入全國(guó)性復(fù)蘇階段?？傮w來(lái)看，水泥板塊與2020年第一季度即出現(xiàn)顯著的邊際改善，符合此前預(yù)期，繼續(xù)看好全年景氣度。

此外，在水泥行業(yè)回暖可期背景下，相關(guān)龍頭企業(yè)也有望進(jìn)一步受益。而水泥價(jià)格的上漲在資本市場(chǎng)里最直接的促進(jìn)就是股價(jià)上升。數(shù)據(jù)顯示，海螺水泥2019年全年股價(jià)漲幅為91.26%。此外，華峰水泥、上峰水泥和祁連山等個(gè)股漲幅位于水泥板塊漲幅前列。(記者 劉夢(mèng)然)